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几乎零回撤的净值曲线，诱人的提成待遇，这些曾让没入行前的王越心动不已，但现实总是很残酷。这两年T+0不好做，作为新人，王越技术不是很成熟，因此能拿到的底仓份额很少，收入并不乐观。 曾经一度几十万甚至上百万元的月薪对于如今绝大多数的T+0交易员来说，只是传说。目前一线万元左右，差一些的交易员很多因为收入低，已经转行了。 事实上，伴随着A股低迷以及存量市场中个股成交量不足，不少T+0团队都面临生存艰难的窘境。 群冠卓越合伙人任笑涵透露，近年来，东莞、惠州很多T+0工场基本上都不存在了。10月的一波股市下行中，由于基金底仓要清仓，身边不少的T+0交易团队不得不随之解散。 还一些在坚守的交易团队，则把希望寄托在了股指期货松绑上——交易保证金和开仓数量有所放开可能会给T+0策略带来一线生机。 国内的T+0策略最早出现于美股外盘交易上。2010年前后，一批美股交易员开始试水A股，A股T+0交易由此兴起。 此后，伴随着券商融券业务以及股指期货的陆续推出，国内T+0交易迎来快速发展。2015年8月初，沪深交易所修改《融资融券交易实施细则（2015年修订）》，融券操作由“T+0”改为“T+1”，使得通过融券来做T变得尤为艰难。 不过，同一时期大量被深度套牢的投资者的强烈解套诉求，意外地为T+0业务打开了新空间。一大批T+0工场因此涌现，T+0交易风靡一时。 投资者老赵正是在此时首次接触到了T+0策略。据老赵回忆，“提供专业T+0交易服务，无风险帮忙解套，如有需求，请联系***。”类似的T+0工场广告曾频繁地出现在各个股民聚集的微信群或者论坛中，自己也曾多次接到过来自T+0团队的销售电话。多次接触相关信息之后，在强烈的解套意愿驱使下，老赵成为了上海某T+0工场的一名客户。 需要指出的是，这种以“无风险”、“零成本”等为噱头的宣传拉客方式与现有法律法规存在相悖之处。不仅如此，一位知情人士告诉界面新闻记者，作为一种直接代客理财方式，风靡一时的T+0工场在早期几乎都没有投顾和私募牌照。 T+0引起的另一个争议在于，不少投资者认为其会对A股的正常波动产生影响，同时多个账户的内部对倒等手法还涉嫌操纵股价。而在广金美好总经理罗山看来，T+0其实是在给市场提供流动性，至于股票涨跌是个价格发现的过程，所以T+0对于市场没什么不好。 当然，罗山也不否认某些T+0团队可能通过报撤单去诱使投资者进行交易，这可能会有一些不公平、不合理、该被监管的地方。“但那只是具体的某一个做法，不是所有的T+0都这么做，不能因为有人这么做就说T+0都不行”。 朝阳永续FOF基金经理张姚杰则表示其实不管是T+0，还是散户，都是市场的构成部分，它本身对股价肯定是有影响的，不过T+0的市场容量其实并不大，不管是从体量还是在整个市场中的占比来看，都没有到可以影响市场波动的地步。“只要不通过对敲操控这个市场，正常的T+0，其实就是高抛低吸而已”。 根据王越的介绍，尽管T+0有“起量突破”、“板块联动”、“接刀子”、“盘口刷单”等多种具体操作模式，但一般都要求个股成交量足够大，交投活跃，这样才能满足交易员在其中赚取差价的需求。 张姚杰也指出，大部分T+0基于盘口信息等去做交易，本质上是一种赚股票“波动”差价的策略，只有具备一定的流动性和波动性的股票才适合去做T。 近两年来，两市成交总额相较于2015年时有较大幅度回落，特别是最近3个月，从数值上看更是已经处于统计区间内的绝对低位。 数据来源：界面研究部，wind此外，界面新闻统计近年来A股的波动率（当日交易所有A股的振幅等权平均数）发现：2014年-2015年市场平均日均波动率较高，2016年以后开始逐步收窄，2017年-2018年均维持在较低水平。 |
