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8月30日，京东方发布2022年半年度报告。数据显示，上半年，京东方实现营收916.1亿元，同比下降15.66%；净利润32.13亿元，同比下降81.03%；归属于母公司的净利润为65.69亿元，同比下降48.95%。财报一出，众人哗然。 需要注意的是，在财报发布前两周，也就是8月16日，在京东方举办的创新技术品鉴会上，它自信地宣称：“京东方柔性OLED年出货量有望达到8000万片。2022年，与此同时，京东方高级副总裁杨国波表示，京东方将继续以“千亿级产业集群”+“千亿级出货量”的双引擎开拓柔性OLED市场。 作为显示面板龙头企业，在营收和利润的双重压力下，京东方哪来的信心和勇气喊出这个1亿出货的“小目标”？ 京东方2022年半年报数据显示，上半年营收916.10亿元，较去年同期的1086.18亿元下降15.66%，成为京东方首个同比负增长。 作为行业龙头，仅从营收同比负增长来看，可以认为行业下行压力较大，也可以认为公司经营出现失误.从近几年的整体发展来看，上半年的营收已经接近2017/2018全年的水平，看起来很不错，但是同比增长15.66%年下降也是不争的事实。 数据显示，京东方告别2018年以来的高营收增长。但由于2021年营收增速超过60%，营收将直接升至2193亿元的历史高位，这也将导致营收基数在2021年太高，这样2022年半年报就会出现同比下降。 按行业划分，2022年上半年，显示器件业务为京东方贡献营收826.42亿元，同比下降17.89%。虽然占总营收的比重有所下降，但仍是京东方贡献了超过90%的营收。 半年报中对“显示设备”的定义是：用于提供TFT-LCD（高清显示）、AMOLED（柔性面板）、Microdisplay（微显示技术）等端口设备。显示设备涵盖手机、平板、笔记本、显示器、电视、车载屏、电子标牌、可穿戴设备、VR/AR产品。 非维修物联网创新业务虽然稳定正增长，但134.91亿元的营收和14.73%的占比显然与主显不在一个数量级。而且，2022年上半年，在“新基建”不断发展的情况下，显示设备的市场需求只会增加。这样一来，物联网的创新业务几乎没有保持下滑，更谈不上增长。 至于传感器、MLED、智慧医疗工程等边缘业务，虽然增速都不错，但贡献了15.6亿元的总营收，低至总营收的0.17%。这么小的体积，再大的增长速度也无济于事。 京东方半年报数据显示，2022年上半年，京东方实现净利润32.13亿元，较上年同期的169.40亿元下降81.03%；归属于母公司的净利润为65.69亿元，上年同期为129.20亿元。亿元下降48.95%。 从半年报来看，这种下滑确实有点“可怕”。同样，如果忽略2021年营收大幅增长带来的净利润大幅上升，计算2022年上半年净利润32.13亿元，回报65.95亿元。 对比2018年至2020年三年全年的母公司净利润，2022年上半年的盈利能力要好很多，甚至不比2017年同期差。 整体而言，我们不得不承认京东方2022年上半年营收和利润双双下滑的事实，但我们更应该清醒地认识到，下滑的根本原因是2021年营收的“浮肿”。从长期来看，从五年甚至十年的业绩来看，京东方2022年上半年的经营和利润表现还是不错的。 在谈面板价格之前，首先要明确面板产品按照产品特性可以分为两类，一类是单价低销量大的TFT-LCD普通面板，另一类是单价高的AMOLED柔性面板。价格和销量小。 《子弹财经视点》从京东方2021年年报中发现，京东方2021年TFT-LCD面板销量为7596.9万㎡，而AMOLED柔性面板销量仅为82.6万㎡。AMOLED柔性面板销量仅占1.10%。由于面板的尺寸，实际收入差距远小于销售差距。 国信证券研报显示，2022年以来，各种尺寸的液晶电视和液晶IT面板价格出现明显下降，但从第三季度开始，降幅有所回落，面板价格逐渐放缓。从过去五年的数据来看，除了2021年价格出现短期回升（这也是京东方2021年营收和利润双双飙升的主要原因）外，液晶面板整体价格走势不容乐观。 例如，受价格波动影响最大的65英寸液晶电视面板（平板电视）从2017年7月的450美元跌至2022年7月的130美元，五年累计跌幅达70%。受价格波动影响最小的23.8英寸LCDIT面板（电脑显示器）也从2017年7月的70美元跌至2022年7月的55美元，五年累计跌幅超过20%。 至于受面板价格下滑拖累的京东方，在半年报业绩发布会上表示：2022年初以来，面板价格持续走低。多种因素共同导致需求疲软。未来可能还会持续一段时间，但也已经到了触底阶段。 京东方半年报数据显示，截至2022年6月末，京东方库存余额创5年新高330.20亿元，较上年末增长7.95%，同比年增长40.15%。存货余额占总资产的比例也达到了7.40%，比上年末的6.18%提高了1.22个百分点。 细看存货构成，存货余额330.2亿元只是最终账面价值。若加上价格下跌造成的减值损失90.39亿元，截至2022年6月末，京东方的存货账面余额为4205.8亿元。 考虑到面板行业三季度出现回暖迹象，面板价格仍处于历史低位，可见2022年下半年，整个行业仍处于“寒冬”之中。 作为面板行业的龙头，京东方虽然也面临营收和利润的双重压力，产品库存严重积压，但现金流依然充裕。更可贵的是，京东方可以借机利用行业低迷的时机。第一代影像技术AMOLED柔性面板继续发力。 8月中旬，为了降低生产成本，促进供应链多元化，三星计划在2023年将京东方的OLED面板安装在智能手表和手机上。 同时，京东方近日在社交平台上公开表示，京东方已为荣耀高端机型（如荣耀Magic系列、数码系列、折叠屏产品）提供柔性AMOLED显示屏。 短短两个月，诸多利好消息指向京东方。涉及苹果、三星、华为等国际消费电子品牌，涵盖手机、汽车、电脑等众多终端产品领域。虽然苹果和三星不一定能给京东方带来巨额订单，但这些全球品牌的“集体姿态”也意味着对京东方产品技术的认可。 正是基于市场的认可，近两年京东方的显示器件业务迎来了高速增长，因此对京东方的“亿级”小目标充满信心。 根据CINNOResearch的调查数据，2022年上半年，全球AMOLED智能手机面板出货量约为2.78亿片，同比下降10.50%。但京东方出货量逆市上涨，同比增长15.40%，以10.30%的市场份额位居三星之后全球第二，居中国第一。 目前整个行业形势不好，京东方逆势上涨，一个典型的弯道超车机会就在眼前。不过，能否把握住这个机会，如何把握，取决于京东方如何实现“井喷式奶牛”。 对于京东方来说，目前可以确认的有两点：第一，面板市场需求长期稳定；二是京东方在资本市场被严重低估。 首先，从近两年来看，随着折叠屏和曲面屏的普及，以及国产化替代的契机，作为华为和荣耀的主要供应商的京东方已经开始四处出击城市.IDC数据显示，2022年上半年，从京东方提供折叠屏面板的华为和荣耀两大品牌占据国内折叠屏市场的69.6%。外屏采用京东方OLED柔性面板），京东方份额将超过90%。 对于蔚来对柔性屏的市场需求，根据Omdia数据，从2021年下半年开始，折叠屏手机的销售将加速。2021年全年出货量将达到900万台，同比增长309%。 京东方的柔性OLED产品在此契机下快速成长。2021年出货量同比增长近一倍，2022年一季度出货量同比增长50%左右，年度目标也调整为1亿台。 其次，京东方是资本市场被低估的行业巨头，截至9月9日，京东方收于每股3.62元，市值仅为1392亿元。即便市值“减半”，依然稳居行业龙头地位。 2022年半年报数据显示，截至6月底，京东方近4个月净利润合计约258亿元，市盈率约7.13，创历史新低（除2017年亏损），也成为电子设备行业估值最低的。企业。截至6月底，京东方净资产2151亿元，归属于母公司的净资产1433亿元。市账率仅为0.97，而整个电子设备行业的平均市账率为4.76。这样一来，京东方的市净率不仅远低于同行业，市值也直接跌破净资产。 俗话说：悲观者有理，乐观者前行。对于京东方的未来，短期内仍有一些障碍需要克服，长期将是一片广阔的天地。 |
